| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年12月19日 14:29 |
作者： |
邹润芳;邱世梁 |
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1．事件
公司最近股价出现了较大幅度的调整，而实际上公司的基本面并没有出现变化，目前股价过度反应了悲观预期。
2．我们的分析与判断
（一）、核电重启预期强烈，公司有望获新订单
环保部常委会议近日讨论并原则通过《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标（送审稿）》（简称《核安全规划》）。《核安全规划》将在进一步修改后报请国务院审批。此外美国时隔30年重启核电站建设也给世界的核电站建设注入一剂强心针。
综合目前的核电行业相关的信息，我们认为明年3月份新核电项目招标有望重启，相关核电设备将直接受益，公司上个月顺利取得了由国家核安全局颁发的核级风机设计、制造许可证。公司的核电暖通业务有望凭借着强大的竞争优势收获核电订单。通过核电总包业务的突破，将证明公司的资质与实力，扩大公司3G移动通信、机车机房等更大市场，公司对此信心充分。
（二）、可再生能源订单饱满，是未来增长亮点
公司的可再生能源业务屡签大订单，目前公司的在手订单40亿元左右，供热面积达到了4000万平方米左右。此外，公司的合同能源管理模式也日渐成熟，新签的武安热电以及华能泰安众泰是名副其实的合同能源管理模式的订单。
随着在手项目逐步完工，预计2012年贡献收入8-10亿元，同比300%的增长，中长期公司此块业务将保持稳定快速增长态势，几乎不受经济周期影响。
（三）、多晶硅低迷期进入，布局长远
目前多晶硅市场供大于求，国际市场平均价格在27美金/千克，而国内许多中小厂商的成本价均在30美金/千克以上，许多中小厂商亏损累累。此外，工信部的多晶硅准入条件的发布也将进一步加剧了行业整合。公司依托内蒙古煤炭优势，享受低电价，结合较低的资产投资成本，预计成本能在25美金/千克左右，凭借民营企业灵活经营，有望在行业整合中脱颖而出。
3．投资建议
考虑到宏观环境紧缩影响，我们略微下调公司2011~2013年EPS分别为0.40元、0.54元和0.7元，合理估值为13-14元，维持推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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