| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年12月19日 13:38 |
作者： |
祖广平 |
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民爆行业：政策、需求等多因素支持行业景气状态。
行业实行严格的生产许可证制度，目前国内工业炸药的安全许可能力约420万吨。
《民用爆破器材行业“十一五”规划纲要》明确提出了促进企业重组整合业的行业发展目标。2010年生产企业数量已经减少到约140家，到“十二五”末，生产企业将重组整合到50家以内。
国家对民爆产品的销售执行国家指导价，05年以来，国家先后三次上调了民爆产品的基准价格。
行业盈利情况与固定资产投资直接相关。可以预期，随着高铁、农田水利、开发西部等陆续展开，民爆行业将迎来新的需求高峰。
江南化工：收购带来经营规模扩张及更大的市场空间。
通过资产收购，产能由6.6万吨扩张到25.65万吨。收购完成后，公司规模接近原有业务的4倍，成为国内第一大民爆生产企业。
公司业务将覆盖新疆、海南及长江中下游大部分地区。在公司业务范围内，既有煤矿、铁矿等密集分布区域，又有密集的铁路、公路网络，新疆等地的矿产资源开发也将产生巨大的炸药需求。.高质量的产品是公司竞争优势的重要保障。高技术含量的产品带来高收益，公司销售净利率一直保持在国内上市公司最高水平。
业绩预测。按公司收购、转增后总股本39563.95万股全面摊薄测算，预计公司今明两年EPS分别为0.48元、0.80元；按明年20倍PE，目标价格16.04元，给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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