| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年12月16日 14:29 |
作者： |
乐宇坤 |
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撰写时间： |
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山东黄金(600547.SS/人民币32.38,买入)公告，公司决定以4.15亿元收购金石公司25%股权。2010年11月公司以12.45亿元收购了山东金石矿业有限公司75%股权，这次收购是依据当时（2010年11月3日）签署的协议定价。这次股权收购后，山东黄金将全资拥有金石公司。
金石公司拥有16.7平方公里探矿权（有效期限至2013年6月30日），其中详查面积为1.94平方公里的莱州市腾家金矿详查探矿权备案储量为矿石总量2,143.45万吨，金金属量71.395吨，平均品位3.33克/吨；银金属量94吨，平均品位4.34克/吨。此外，在其他探矿区域有约30-35吨黄金储量已基本明确但还未出具详查报告，因此我们估计金石公司的金储量在100吨以上。完成25%股权收购后，我们估计公司的权益黄金储量可增加25吨以上，从而使得公司的权益储量增加8.5%至322吨。
值得关注的是，金石公司16.7平方公里的探矿权在山东黄金的新城金矿附近，公司全资拥有金石公司后，可以独自决策开发金石公司的资源；可以通过对金石公司资源与山东黄金原有资源进行整合并利用山东黄金的资金和技术优势，提高对黄金资源的综合利用，从而提高生产能力，降低生产成本，提升公司的盈利潜力。
山东黄金的管理团队充满了进取精神，未来黄金资源储量以及产量有巨大增长的潜力。基于公司基本面在未来2-3年内有望持续改善、以及对未来金价乐观的预期，我们维持对该股的买入评级。
（具体内容请见附件）
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