| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月15日 15:18 |
作者： |
戴方 |
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撰写时间： |
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投资逻辑
我们推荐公司的逻辑在于公司成长性与投资安全性兼备。一方面，区域发展与土地保障铸就公司成长潜力，前者源于浙江海洋经济示范区与舟山群岛新区的开发建设，后者受益于大股东土地一级开发为公司保障近700万方土地储备。另一方面，2011年业绩保障率达175%、天一广场价值被“掩盖”近百亿以及“实际”资产负债率仅为40%等三大主力构建公司在地产宏观调控下的投资高安全边际。
业绩预测
我们预计，公司2011-2013年营业收入分别为42.20亿元、57.94亿元和91.17亿元；归属上市公司股东的净利润分别为7.02亿元、10.21亿元和14.03亿元，对应的EPS分别为0.49元、0.71元和0.97元，未来三年复合增长率为60.55%。
投资评级
公司估值：在当前宏观调控的背景下，我们更为注重资产的价值，进而从PB与RNAV出发对公司进行估值；我们认为公司合理的估值区间在于9.3-11.9元，当前股价存在低估。
投资评级：源于对公司未来成长性与现实投资安全的高度认可，我们维持公司“买入”的投资评级。
股价催化剂：新兴产业引入明朗、销商品房售超预期以及未来可能的参与土地一级开发。
风险提示
商品房销售未达预期、公司资金链出现问题。
（具体内容请见附件）
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