| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年12月14日 14:54 |
作者： |
刘都 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司拟向老窖集团转让其持有的华西证券12%股权。以2011年9月30日为评估基准日，华西证券所有者权益账面值60.11亿元，评估市场价值为90.42亿元，评估值较账面净资产溢价50.43%，相当于1.5倍市净率，基本合理；上述评估结果已经国有资产监督管理机构评估备案无异议。本次交易中，公司拟转让华西证券12%股权对应的市场价值为10.85亿元，交易预计2012年上半年完成，增厚2012年每股收益约0.075元。
支撑评级的要点
公司聚焦主业的思路得到延续，剥离部分华西证券股权回笼大量资金，该部分资金相当于2011年9月底公司账面货币资金的80%，有助于主业发展。
公司业绩受证券市场景气波动的影响将大幅减弱，华西证券或获得更好发展，公司未来仍有可能获得华西证券IPO增值收益。
公司主业增长态势良好，估值便宜，具有高安全边际。
评级面临的主要风险
经济增长减速导致高端白酒消费下滑。
不利于白酒行业的政策颁布。
估值
我们上调2011-13每股收益预测为2.07元、2.87元和3.59元，目前市价相当于2012年14倍市盈率，维持目标价55.00元，相当于2012年19倍左右市盈率，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
