| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月13日 14:00 |
作者： |
伍颖;鄢祝兵;陈建文 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点
丙烯酸及酯的全产业链规模化生产商之一
公司专业从事丙烯酸、丙烯酸酯、甲基丙烯酸、颜料中间体、丙烯酸酯高分子乳液、高吸水性树脂（SAP）及其他丙烯酸酯下游产品的研发、生产和销售。公司丙烯酸及酯产能跻身全球前十大生产商行列，居国内第五位；高分子乳液、颜料中间体和甲基丙烯酸均居各自行业前列。
丙烯酸及酯产业快速发展
我国丙烯酸及酯产量快速发展，1998～2010年均复合增长率分别高达23.28%和21.47%，预计未来五年产量仍将保持年均14%和13%以上的增长速度。我国丙烯酸及酯需求持续旺盛，1998~2010年期间，表观消费量年均复合增长率分别为21.44%和14.61%，与产量增速相比更为平稳。我国丙烯酸及酯行业目前处于快速成长期，预计未来五年行业需求仍将保持年均15%和12%以上的增速。
公司竞争优势和劣势
竞争优势：技术优势和节能降耗优势，产业链优势，地域优势，装备优势。竞争劣势：生产规模偏小、产能持续紧张。
盈利预测与投资建议
我们预计，公司2011、2012、2013年EPS分别为2.90、3.89、4.47元，参照可比公司，我们认为，给予2011年略高于大宗化学品行业平均的估值，即14～20倍PE比较合理，预计合理估值区间为41～58元。
风险提示
主要原材料和产品价格波动风险，家族企业公司治理风险，主要原材料供应商集中的风险，毛利率大幅变动的风险，税收优惠取消的风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
