| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年12月09日 14:31 |
作者： |
胡颖 |
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行权条件高出之前预期：我们在前期的报告和相关的短信中提示过公司将发布股权激励，从这次草案公布的时间和基准年度来看，基本符合预期，但是行权条件2011-2014年当年净利增幅分别不低于30%、35%、35%、35%超出我们之前对公司业绩、行权条件的预期，一方面表明公司对未来市场增长及公司的竞争力充满信心，另外一方面也看出公司希望借助股权激励计划，更好的增强公司凝聚力和竞争力。.激励对象覆盖高管、研发和销售：激励对象包括公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、核心业务（技术）骨干人员共计364人，占截至2010年12月31日公司员工总数的16.14%。激励方案的推出，将有利于公司管理、研发和销售团队的稳定。
费用将存在不确定性：草案对于期权费用的测算是基于2011年12月7日为股票期权授权日的假设前提下做出的，四年分别为2218.08、2791.43、2173.76和2448.69万元。最终股票期权的授权日确定目前还存在不确定性，这将对期权费用的最终确定产生影响。
股权激励方案上需要通过公司股东大会审议通过。
因授权日导致的期权费用存在不确定性，暂维持公司2011-2013年的EPS分别为0.86元、1.11元和1.42元，考虑到公司未来业务良好的成长性，目前估值水平对应2012年19.35倍，重申“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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