| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月09日 14:05 |
作者： |
吴云英 |
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撰写时间： |
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中远航运公布2011年11月生产数据：
2011年11月，中远航运船队总计完成运量92.8万吨，同比上升36.4%，环比下降7.7%。11月公司完成周转量56.8亿吨海里，同比上升14.1%，环比下降7.3%。公司月度运量和周转量环比回落，但同比仍维持较大增幅，绝对量仅次于今年10月的高点，从成因来看主要是受多用途船和杂货船运量环比减少所致，而多用途船、杂货船、重吊船和汽车船运量同比皆上升。
11月，多用途船、杂货船、重吊船和汽车船运量同比皆上升，环比除杂货船外其余船型运量皆下降。1）多用途船完成运量50.7万吨，同比上升12.7%，环比下降9.5%，运量同环比增幅较上月皆有所回落。2）重吊船完成运量6.2万吨，同比上升170.3%，环比下降29.7%。3）半潜船本月没有运量完成。
4季度以来，全球主要经济体表现皆不尽如人意，欧盟受债务危机持续发酵拖累需求，美国经济恢复步伐缓慢，而中国经济增长受调控影响而趋缓，低迷的经济导致需求起色甚微，各船型运价持续在低位徘徊。Clarksons最新统计的9000吨和1.7万吨多用途船运价分别较年初下降了20.0%和11.6%。中期特种船行业是我们最为看好的子行业之一。但是全球经济短期内缺乏向上动力，航运市场经营环境持续恶化将是大概率事件，公司业绩受此影响复苏时间将至少延后至明年下半年。中远航运目前市净率为1.24倍，为历史最低点，目前安全边际较高，但盈利拐点出现的信号尚未明朗，我们认为公司股价目前进入了中期的可配置阶段。预计2011-2013年公司业绩分别为0.14元、0.25元和0.39元，对应PE分别为35.21倍、19.80倍和12.51倍，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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