| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月09日 13:56 |
作者： |
张静 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
步步高拥有113家超市，18家百货，其中超市在湖南市场具绝对的领先地位，百货在门店数和布局方面也占领先优势，家电业务与竞争对手平分秋色。而江西市场的零售格局尚未形成，但步步高扩张压力大。
公司超市业务稳步增长。公司超市以中小城市为主，湖南二三线城市门店占比在85%左右，长沙仅有15家。未来战略布局为巩固湖南省内，并扩张至其他省市。
我们预计超市门店的内生增长约5%，外延扩张约15%左右，超市业务的收入增长估计在20%左右。
公司百货业务为公司业绩增长的亮点。公司百货在湘潭、怀化、邵阳、益阳、娄底占据优势，地级市的百货竞争相对温和。公司百货业务的单位坪效不到4000元/平米，整个湖南地级市的百货市场还处于刚刚起步期，我们看好未来市场增长带来的上述门店的业绩增长。另外，公司未来将以开大店为主，如开业不久的长沙河西购物广场、年底即将开业的岳阳店，我们对此持乐观态度。
我们预计公司2011-2013年的净利为242、331、402百万元，折合每股收益为0.90、1.23、1.49元/股。我们给予公司2012年25倍PE或2013年20倍PE，目标价为30-31元/股。公司最大的业务增长亮点是百货业务，尤其是未来将开的几个大店，由于目前除长沙河西购物广场刚开业不久，岳阳店即将开业，其他项目仍在筹备中，因此我们在预测中暂时没有考虑。
风险提示：百货大店培育期过长，销售低于预期；湖南二三线城市百货业务竞争加剧；省外扩张提速，短期难以贡献利润。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
