| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月06日 13:59 |
作者： |
卢山 |
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公司发布公告，设立触摸屏分公司，用以实施触摸屏模组项目。公司拟以自筹资金9533万元投资建设电容式触摸屏项目，项目产品为电容式触摸屏模组（12英寸以下），设计产能为月产200万片电容式触摸屏模组（以3.5英寸计），公司预计达产年净利润为8867万元，对应EPS0.148元。
公司从触摸屏Sensor向下游的模组领域扩张有很强的现实意义：TPK等模组厂商不断向上游产业链延伸拓展，其sensor自给率提升很快，导致公司订单呈现一定幅度波动，市场竞争力和稳定性存在下降的风险，因此有必要通过建立模组项目，利用现有sensor产能，降低市场风险。
我们看好公司向触摸屏模组的产业链延伸，原因在于：第一、公司具有稳定的sensor供应能力，而sensor是模组最重要的组成部分，也是模组性能稳定的关键，其他元器件，如IC、FPC等标准化较强，同时sensor是模组中价格最高的组件，掌握sensor产能有助于加强模组的成本控制能力；第二、公司通过和国际一流消费电子厂商的长期合作，建立了一套良好的管理体系，该体系将帮助公司快速在模组市场获得一流客户。
公司的触摸屏模组项目拥有良好的市场基础。全球尤其是国内的智能机市场，在3G网络覆盖率增加、器件成本降低、商业应用成熟等因素的推动下，今后几年仍将保持高速成长，尤其是华为、中兴等国产智能机在2012年将迎来增长的高峰，对触摸屏需求巨大。公司触摸屏sensor的不少间接客户，尤其是境内客户希望公司能够满足其对模组出货量日益增长的需要。
触摸屏模组项目和一体化电容式触摸屏（on lens）项目能够形成协同效应。
公司通过触摸屏模组项目，建立贴合能力，开拓消费电子终端客户，在工艺、管理、市场上为on lens项目打好基础。
我们预测，公司2011-2013年收入分别为12.9亿元、18.1亿元、26.5亿元，当前股本摊薄EPS为0.81元、1.07元、1.54元，对应PE为29.2倍、22.1倍、15.4倍，维持增持评级。
风险提示。触摸屏模组和on lens产品达产进度低于预期，产品价格下降。
（具体内容请见附件）
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