| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月30日 14:53 |
作者： |
纪石 |
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完全生物降解塑料进入收获期。珠海PBSA产能运转已达到月产2500吨左右的水平。下游客户订单充足，公司产能已难以完全满足客户需求。公司该产品将保持满产满销状态。对公司业绩将有可观的贡献。未来公司仍将进一步扩产，二期9万吨产能，计划于2012年下半年投产。
公司车用塑料产品也将保持高速增长。预计今年销量达到22.5万吨，市场占有率9.1%。2007~2011年间，公司车用材料复合增长56.9%，远超国内汽车行业22.0%的复合增长。公司规划到2015年国内汽车材料市场占有率达到19.2%。
从公司的长期规划来看，未来五年内公司将专注于化工新材料及其相关领域的拓展，除了在改性塑料领域继续深入外，也积极发展降解塑料、特种工程塑料、塑木材料、塑料助剂、碳纤维等材料领域。公司的目标是到2015年实现产品销售收入500亿元人民币，成为国际大型化工企业，同时转型为综合的化工新材料企业。
从短期来看，公司业绩最主要的驱动，一是完全生物降解塑料，二是车用改性塑料。预计2011-2013年公司EPS（以当前股本计算）分别为0.78、0.83和1.20元。以最新收盘价15.27对应的市盈率分别为20、18和13倍。我们十分看好公司未来的发展，维持“推荐”评级。目标价20.5元。
（具体内容请见附件）
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