| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年11月30日 14:34 |
作者： |
祖广平 |
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撰写时间： |
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哈密煤化工基地顺利达产，未来业务基本成型。经过数月的调试，新疆哈密淖毛湖年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、4.9亿方LNG项目基本达产，同时，公司计划建设淖毛湖二期项目，目前计划重点建设100万吨烯烃、15.2亿立方LNG（煤基）项目。
斋桑基地进展略慢，但是资源量评价结果给力。由于进口油气涉及到中哈两国政府，不可控力较多。目前，斋桑-吉木乃天然气管道未能如期碰管，原油进口相关手续的实际进度也略低于市场预期，但是美国石油储量评估公司的评估结果表明Sarybulak东北构造和主构造的天然气（3P）地质储量63.32亿方，（3P）可采储量52.72亿方；原油（3P）地质储量7452.9百万桶。同时，已有三维地震区向东延伸的95km三维地震、许可区东南部Mai/Kapchagai地区200km二维地震和斋桑湖地区275km二维地震区域仍有可能有进一步的突破。
富蕴煤炭基地是远期看点。除哈密淖毛湖外，公司新取得阿勒泰富蕴煤矿408平方公里的探矿权，考虑到该区域的煤炭资源，水资源等情况，我们认为煤化工是该区域的煤炭的最适宜的用途。
估值合理，维持“增持”评级。公司2011-2013年EPS分别为0.60、0.79以及1.14元。当前股价25.22元，估值合理。考虑到公司正在向能源型企业转型，即将步入业绩快速发展的快车道。维持“增持”评级，短期目标价位30元。
（具体内容请见附件）
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