| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月23日 15:48 |
作者： |
张镭;梁皓 |
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撰写时间： |
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公司公告2011年11月18日与清远市佳的美电子科技有限公司签订执行期限为一年的光学膜订货合作协议。公司光学膜产品已通过佳的美的认证，确认公司作为最主要的光学薄膜国内供应商，年供货面积不少于200万平方米。佳的美公司主要产品为电子相框，主要OEM客户有爱国者、美国优派和摩托罗拉，年光学膜需求量在300万平方米。
合同签订意义重大，公司在小尺寸液晶面板市场的开拓进程有望加快。公司此前公告4000万平方米的光学膜示范性投产，意味着公司突破了光学膜的技术壁垒。此次合同签订，是公司在电子相框等小尺寸液晶面板市场的突破，具有示范效应，未来公司在电子取景器、电子书和娱乐设备等小尺寸面板市场的开拓进程有望加快，国内众多的小面板厂商将成为公司的潜在客户。
全球中小尺寸液晶面板出货量年均增速10%左右，电子相框出货量仅占中小尺寸液晶面板出货量的4%。从Displaysearch的数据显示，全球中小尺寸液晶面板2011年的出货量预计在20亿台左右，年均增速在10%左右。而电子相框2011年全球出货量在7900万台左右，仅占中小尺寸液晶面板出货量的4%。公司未来在中小尺寸液晶面板市场的发展空间广阔。
公司有望在国内液晶面板材料的国产替代进程中占据先机。
未来国内对液晶面板材料的需求将大幅度增长，尤其是国内自主技术和品牌面板的需求增长更快，相应的上游自主配套需求很大。光学膜按照玻璃基板的面积计算，预计我国背光模组用光学膜需求将从5000万平米提高到2亿平米左右。
公司是我国光学膜生产条件和设备最完整，技术最先进的企业，样品已经获得下游客户的认证，部分产品的品质甚至优于国外同类产品，加上有政府的引导，未来很可能进入京东方、TCl、天马等大型面板厂商的供货体系。
投资建议：公司和佳的美签订合同，意味公司的光学膜产品至少在低端的液晶面板设备领域可以应用，未来关注点仍是公司和京东方、TCL、天马等国内大液晶面板厂商的订单签订情况。预计公司的预涂膜业务仍将高速发展，11-13年预涂膜业务EPS分别为0.51、0.81和1.13，给公司业绩带来一定的安全边际。
（具体内容请见附件）
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