大北农：行权条件对应10-14年业绩复合增速35% |
| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月23日 15:42 |
作者： |
文献 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
11月23日，大北农公告了其股权激励方案。本次股权激励以股票期权的方式，授予股份数量为2380万股，占现有股份400.8百万股的5.94%，对应的公允价值为1.67亿元。行权价格为11月18日收盘价36.71元。授予日估计是在明年上半年。期权等待期一年，行权期三年，行权比例分别为40%，30%和30%。
股权激励的推出有利于稳定军心和调动积极性。大北农上市之前有198位在册个人股东，这部分个人股东持有的股权（除董监高外）已在今年3月解禁。公司面临如何留住优秀的员工股东，以及如何激励没有股权的后起之秀的问题。公司本次股票期权在新旧员工股东的分配比例为55%和45%。激励对象主要是公司董事、高级管理人员、核心技术和业务人员共102人。
行权条件对应10-14年业绩复合增速为35%。公司的行权条件是以10年度净利润为基数，12-14年的净利润增速分别达到95%、155%、235%且2012-2014年净资产收益率分别不低于13%、13.5%、14%。如果按照我们对11年EPS预测值1.32（同比增长70%）来看，14年相比于11年的复合增长率约为25%。如果按照wind对11年EPS的预测均值1.26（同比增长62%）来看，未来3年的复合增速为27%。
维持“强烈推荐”评级。我们预测11-13年扣除股权激励费用后的EPS摊薄分别为1.32，1.65和2.23元，对应净利增速为70%，25%和38%，其中12和13年EPS因股权激励费用分别下降8%和7%。按照11月18日收盘价36.71元/股计算，11-13年动态PE分别为28、22和16倍。考虑到生猪养殖行情的推动和股权激励对员工积极性的调动，以及公司可能携资金优势展开并购，我们维持“强烈推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
