| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月15日 14:19 |
作者： |
李聪 |
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看好逻辑：
1.四大业务保持稳定较快的增长，全球各地区市场比较均衡，抗风险能力强。
2.新产品储备丰富，插件式监护仪即将发布上市，彩超产品有望明年上半年上市，POCT产品有望明年推出。
3.公司未来战略方向明确：手握近5亿超募资金，业务范围战略延伸和外延式并购值得期待。
公司要点：
公司主营业务聚焦监护、诊断治疗类医疗设备，包括心电、产科、多参监护与超声影像四大业务。产科产品国内第一；心电产品国内市场国产品牌第一，出口超过其他国产品牌的总和；监护和超声影像产品具有较强市场竞争力。
心电产品国内外更新换代需求旺盛，增速有望保持较快。监护和超声业务随着未来新产品（插件式监护仪、彩超）的加入，有望保持持续较高增长速度。POCT有望明年推出，扩展公司新的业务领域。
公司海外和国内市场平衡发展，区域分布均衡，抵抗区域市场风险能力强。
业务多元化，共享渠道和研发平台，提升竞争力。
两个转型扩大公司盈利空间：公司逐步从提供产品向提供专业解决方案转型，扩大市场竞争力，提升赢利范围；未来战略上从卖仪器向“仪器+耗材”转型，提升赢利稳定性。
盈利预测与估值：预计公司2011～2013年每股收益分别为0.66、0.95和1.29元，对应11-13年估值为38、26、20倍。考虑公司抗风险能力强，未来业绩增长较快且存在超预期的因素，我们首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：产品侵权诉讼风险；人民币持续升值风险
（具体内容请见附件）
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