| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月10日 14:08 |
作者： |
李晶 |
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消费电子功能性器件下游需求旺盛
平板电脑和智能手机热销，需求迅速增长。据Displaysearch统计，今年前三季度平板电脑出货量已经达到4100万台，预计全年出货量6400万台，较2010年增长276%，智能手机2010年出货量1.47亿部，iSuppli预测今年出货量3.22亿部，2014年将达到4.97亿部。功能性器件在平板电脑和智能手机的推动下需求旺盛，市场空间广阔。
公司竞争优势明显
公司的主要产品是笔记本电脑和手机等消费电子产品中使用的内部和外部功能性器件，公司主要竞争力表现在：1)提供全面服务的业务模式，公司不仅能为客户提供定制化产品，还能同下游厂商一起进行新产品的开发，使公司能提供更优质的服务2)客户主要是全球知名企业，这些企业认证严格，其他企业进入较难。
下游客户资质优秀业绩有一定的保证
公司进入了苹果、惠普、摩托罗拉、华硕等知名品牌的供应链，与这些大客户建立了长期稳定的合作关系，除非供应商基本面发生重大不利变化，大客户一般不会更换供应商，这使公司可以伴随客户的成长而快速成长，并且可以在和客户在原有产品有着合作关系的基础上扩大供应范围，从而使公司营收增长有一定的保证，08年011年上半年公司营业收入分别为1.79亿、2.09亿、2.80亿、1.98亿。同时，给大客户供货使公司产品能有较稳定的盈利能力，公司08年-11年上半年毛利率分别为37.10%，38.27%，36.74%，37.53%。
本次募投项目提高计算机功能性器件产能，提升公司市场份额
本次募集资金计划用于个人计算机用内部功能性器件扩产项目，项目总投资2.83亿元，建设期两年，第一年投资1.59亿，第二年投资1.24亿，流动资金7000万元。
项目将于第二年开始投产，第2-3年达产率分别为50%及100%，达产后将新增计算机用内部功能器件产能4.93亿片，外部功能器件0.59亿片，预计新项目给公司带来收入5.67亿元，净利润8587万元。新项目的实施将进一步增强公司在个人计算机市场的生产能力和服务水平，提高公司市场份额及竞争力。
盈利预测与估值
预计公司11-13年收入分别为4.39亿、6.26亿、8.32亿，净利润为0.90、1.25、1.71亿，摊薄EPS为0.75、1.04、1.43元。给予公司2011年PE为27-31倍，合理估值区间为20.3-23.3元。
（具体内容请见附件）
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