| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月10日 14:01 |
作者： |
周思立 |
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撰写时间： |
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血塞通产能瓶颈即将消除。血塞通冻干粉针扩产车间已经于10月底通过国家药监局的现场认证，预计最快将于年底获得生产批文，届时将扩大产能3000万支，足以满足未来三年的市场需求。天眩清天麻素继续高速增长。天眩清天麻素是发改委批准的优质优价产品，竞争优势明显，近年受益于镇静催眠市场容量的扩大而快速发展，预计未来五年仍将维持较高增速。
蒿甲醚准备进入国际公立采购市场。公司正计划通过公开增发募资建设符合WHO标准的GMP车间，力争让蒿甲醚注射液进入WHO抗疟药物的公立采购体系。
二线特色植物药蓄势待发。公司拥有多个独家植物药品种，灯银脑通胶囊、乙酰天麻素片、草乌甲素胶丸、血塞通软胶囊和银芩胶囊将是公司重点推广的5个产品。
贝克诺顿受降价政策影响较大。贝克诺顿的产品主要是抗生素和骨关节治疗类，主打产品受国家发改委的降价政策影响较大。投资建议：在不考虑公开增发的影响下，我们预计公司2011年～2013年的EPS分别为0.39元、0.57元和0.78元，对应的PE分别为38.87倍、26.60倍和19.44倍，相对于其成长性，估值水平并不高，我们首次覆盖并给予公司“推荐”评级，建议投资者长期关注。
风险提示：药品降价的风险；血塞通和天麻素销售增速达不到预期的风险；二线品种增长缓慢的风险。
（具体内容请见附件）
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