| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月09日 14:56 |
作者： |
卢山 |
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公司发布公告，拟非公开发行不超过5,000万股，发行底价为11.95元/股，募集资金不超过55,500万元。
募投项目涵盖金融支付全产业链，包括POS机、自助服务终端、电子商务专用终端、安全芯片等，同时将对研发中心进行扩建，并偿还银行贷款及补充流动资金。
我们认为，金融POS机具有良好的发展空间，原因有三：（1）我国信用卡人均拥有量远低于可比国家，目前日本、韩国、中国台湾、马来西亚、中国大陆每千人拥有的信用卡数量分别为2518张、2370张、843张、332张、172张，我国还有很大的提升空间；（2）我国POS机新增量和信用卡的发卡量之间存在较为稳定的正比数量关系，信用卡发卡量的提升将带动POS的成长；（3）公司此次增发募投项目的POS机为符合中国人民银行PBO2.0新标准的金融IC卡POS终端，2011年3月，中国人民银行正式出台《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》，“十二五”期间将全面推进金融IC卡应用。公司多年来一直是中国银行、中国农业银行等20多家金融机构的电话EPOS等设备的供应商，良好的客户关系和项目经验为金融IC卡POS产品的销售带来了保证。
新增年产3万台自助服务终端将扩大公司在这一产品线上的优势。公司已经积累形成了一整套确保金融支付安全的解决方案，在带有金融支付功能的自助服务终端设计中具有明显的技术优势。公司在自助服务终端市场已经取得了领先优势，2011年1-9月份达成合同订单2000多台。公司拟建设的6万台惠农通农村电子商务专用终端项目具有巨大的市场空间，如果每个行政村设置三家农家店，每个店布置一部农村电子商务专用终端，预计市场容量为180万台以上。
我们认为，增发项目如果能够顺利实施，将进一步增强公司的竞争力。我们预测，公司11、12、13年EPS为0.38、0.51、0.72元，对应38.4倍、28.3倍、20.0倍PE，维持增持评级。
风险提示。新产品推广进度低于预期，增发进程有一定不确定性。
（具体内容请见附件）
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