| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2011年11月08日 15:29 |
作者： |
刘武 |
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采煤安全形势严重，安全监控投入有望持续增加
受国内采煤地质条件及采掘深度的增加，国内采煤安全事故形势较为严重，今年以来共发生19起相关事故，其中因瓦斯、透水原因导致事故17其，冲击地压等引起事故2起。
在安全事故频发、采煤集团化及政府重视等多重因素推动下，加上煤炭企业盈利能力较强，未来持续安全投资增长可期。
梅安森是国内领先的瓦斯等安全监控信息化提供商
公司从事煤矿安全生产监测监控设备及安全保障系统，产品有煤矿安全监控、人员定位管理、瓦斯抽放及综合利用、煤与瓦斯突出实时诊断系统、监控设备及零部件。08-10年营收、净利润复合增长率分别为32%和53%。公司安标量和营收规模在国内居前，预计在民企灵活机制推动下，未来发展前景可期。
受益安全投入增长和延伸发展空间，成长看得见
我们认为，公司未来成长路径清晰，在民企灵活激励机制保障下，业绩有望保持较高增速增长：
1）国内采煤集团化、煤企盈利能力高等推动采煤安全信息化投入持续增长，公司领先地位将充分分享行业快速增长喜悦；2）产品线延伸空间大，目前主要瓦斯安全监控系统、人员定位系统、安全监控设备等，随着采煤安全要求提升，社会对采掘领域安全事故容忍度降低，更多领域需要更新技术的安全信息化投入，如采用地理信息技术加强采煤综合环境监测，全面预防瓦斯、地压等事故；3）市场占有率有望持续提升，目前公司市场占有率位居前三，未来将充分利用民企机制和管理层优势，提升市场占有率提高增长确定性；
4）有采煤行业向采掘领域全面突破，除煤炭行业外，国内大部分金属非金属采掘行业都需要通过矿井方式生产，而露天采掘量少。因此，非煤采掘领域对人员定位管理系统、压力探测系统、综合环境监控系统需要较为迫切。
看好公司市场发展前景，首次给予“审慎推荐”
预计2011-2013年公司营业收入为1.84、2.51和3.38亿元，归属母公司股东净利润分别为0.62、0.85和1.12亿元，全面摊薄每股收益为1.05、1.46和1.90元。由于上市首日股价上涨幅度较大，目前股价（40.98元）对应2011-2013年动态市盈率分别为39、28和21倍。考虑到市场估值及国内煤炭行业安全信息化发展空间，首次给予“审慎推荐”评级。
风险提示：公司市场拓展低于预期、行业竞争加剧等
（具体内容请见附件）
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