| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年11月02日 14:44 |
作者： |
杜建平 |
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撰写时间： |
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南方航空（600029.SS/人民币6.42; 1055.HK/港币4.83，买入）
1-9月实现归属于母公司净利润58.87亿元人民币，同比增长15%。其中7-9月份公司营业收入同比增长17.8%，由于航空煤油价格同比增幅达到了30%以上，营业成本同比上升24.3%；销售及管理费用同比分别增长20.3%和27.9%；期内人民币升值约1.8%，公司录得汇兑收益使财务收益同比增长82.3%至7.64亿人民币；期内公司录得归属于母公司净利润31.32亿，同比增长3%。
受益于国内航空需求旺盛以及公司大力开拓国际市场，国内航线在去年高基数上取得了温和增长，同时公司加快开拓国际和地区市场，着力加大在国际和地区航线的运力投放，国际和地区客货运增速强劲，公司前3季度旅客周转量合计、国内、国际和港澳台地区航线分别同比增长9.0%、5.3%、31.3%和16.2%，货邮周转量分航线同比增速分别为15.5%、-2.9%、29.8%和14.2%，客座率和总载运率也达到了历史的高点。公司10月中旬到货1架A380，预计12月中下旬第2架A380到货后，两架A380将投入国际航线运输，我们预计公司届时国际航线运力仍将保持高速增长。
公司业绩基本符合我们的预期。我们暂时维持对公司2011年A股0.718元和H股0.715元人民币的每股盈利预测，公司目前A股和H股股价分别相当于8.9倍和5.5倍2011年市盈率，估值比较合理。我们维持对公司买入的评级。
（具体内容请见附件）
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