| 来源： |
东莞证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月01日 15:07 |
作者： |
俞春燕 |
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前三季度净利润同比下降1.97%，毛利率下降。前三季度，公司实现营业总收入15.07亿元，同比增长7.71%；营业成本7.42亿元，同比增长10.92%；毛利率为50.76%，比上年同期下降1.43个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润5.28亿元，同比下降1.97%；实现基本每股收益0.3122元。
其中3季度，实现营业收入5.04亿元，同比增长6.33%，环比下降1.38%；营业成本2.57亿元，同比增长7.83%，环比增长2.89%；毛利率为48.98%，基本与上年同期持平，环比下降2.12个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比增长2.29%，环比下降1.56%；实现基本每股收益0.104元。
财务费用增加，期间费用率同比上升1.19个百分点。前三季度，公司期间费用同比增加1998.45万元，增幅为76.44%。期间费用率同比上升1.19个百分点至3.06%。其中，财务费用上升较快，同比增加1249.83万元，增幅为61.09%，其次是管理费用，同比增加726.19万元，销售费用率则与上年同期持平。
航空主业三大指标增速较去年同期明显放缓。前3季度，深圳机场完成旅客吞吐量2098.55万人次，同比增长5.1%；完成货邮吞吐量60.96万吨，同比增长3.01%；完成飞机起降架次16.64万架次，同比增长2.15%。而去年同期，公司旅客吞吐量同比增长11.45%，货邮吞吐量同比增长35.77%，飞机起降架次同比增长9.11%。
公司加大力度提升货运业务。公司全力支持UPS、顺丰等核心客户战略实施，推进保税物流中心运营，引进国际重要货运航空汉莎航空，进一步完善机场货运业务平台功能等多项措施并举。
公司将要投资2.29亿元建设深圳机场南货运区代理人仓库（一期）项目，项目建成后交物流园公司运营管理，用来出租给入驻的物流企业。项目有利于吸引大型企业进驻，为机场带来直接效益。
维持“中性”评级，大盘下探时可关注。目前公司容量基本处于饱和状态。T3航站楼正在扩建，预计将于明年底建成投入运营。但扩建工程带来的折旧和费用将给公司增加不少压力。预计公司2011-2013年EPS分别为0.42元、0.46元、0.38元，对应PE为11.2倍、10.4倍、12.4倍，PB为1.2倍，维持“中性”评级。同时我们认为，目前公司股价已经持续下跌至具备较高的安全边际，在大盘下探时公司的抗跌性较强，可关注。
（具体内容请见附件）
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