| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月27日 13:55 |
作者： |
何伟 |
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事件：
公司第三季度收入165亿，同比增长26%；归属母公司净利润2.87亿元，同比增长659%；实现每股收益0.034元。前三季度公司收入428亿元，其中多媒体业务187亿，移动通讯业务62亿，白电53亿。
第三季度业绩持续改善，多媒体业务恢复性增长公司多媒体业务延续第二季度改善的趋势，第三季度收入77亿元，同比增长37%。前三季度毛利率上升至15.6%，明显高于去年同期，业绩也扭亏为盈。LCD电视前三季度销量达到716万台，同比增长38%，明显高于行业。其中10%的增长速度来自于恢复性增长（去年同期经营不善导致销量下滑），未来半年，公司还将持续恢复性增长。海外市场，公司重点抓住新兴市场电视升级的机会，海外销量同比增长137%。国内市场，公司大力拓展销售网点，前三季度增加网点7374个，较年初增加45%。
公司移动通讯业务维持快速增长势头，第三季度收入23.5亿元，同比增长33%。手机前三季度销量达到3050万台，同比增长28%。海外市场销量2750万台，同比增长25%；国内市场销量300万台，同比增长71%。
华星光电投产，面板价格下滑成挑战华星光电8月8日投产，目前开始进入量产阶段，明年底项目将实现满产。公司未来业绩将面临大规模固定资产摊销的挑战。由于面板价格持续快速下跌，未来面板的盈利能力是具有挑战性的。但我们还是持有较乐观的态度。华星光电是一个产生正外部性的国家战略项目，会得到国家的战略支持。
未来面板进口关税有望上调，同时预期国家补贴也有望弥补可能的损失。上调盈利预测，给予“增持”评级得益于第三季度2亿元大额投资收益，公司业绩略超预期。小幅调高盈利预测，预计2011-2013年EPS为0.13（+0.02）/0.15（+0.02）/0.17（+0.02）
元。（假设华星光电在政府补贴下维持盈亏平衡。）维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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