| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月26日 14:54 |
作者： |
余兵;王德安 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
结构调整效果明显，收入和利润增长均高于销量增长。受制于产能限制，公司加大产品结构调整力度，增加售价高和毛利率高的大中型客车产量，减少售价低和毛利率低的轻型客车产量，深度挖掘产能，公司收入和利润增长幅度均高于销量增长。3Q11公司产销量一直维持在4000辆以上，最高月产量将近4800辆，基本达到公司产能极限。
销量增速好于竞争对手，同时3Q11客车售价回升。2011年1~9月销售各型客车31718辆，同比增长12.6%，高于金龙系7.7%的增速。3Q11和2Q11公司大中型客车占总销量比例相当，3Q11客车出厂均价高于2Q11。
费用率变化和营业外收支是导致公司净利润增长远高于收入增长主要原因。公司3Q11毛利率只同比增加0.17个百分点，三项费用率合计同比减少0.6个百分点，三项费用率下降促进净利润增长。3Q10公司有大额捐赠，而3Q11收到政府大额补贴。
客车市场景气度依旧。2011年1-9月客车行业销量同比增长14%，明显好于乘用车、货车板块。由于公路客运出行方便、覆盖面广等优点，以及政府推进公共交通发展，旅游客运的增长，城市化进程推进，人们出行次数增加，客车市场空间仍然巨大。
盈利预测与投资评级。提高公司盈利预测，预计2011~2013年每股收益分别为2.05元、2.43元和3.01元，并维持“推荐”投资评级。
风险提示：原材料成本、人工成本上升影响公司毛利率水平；国家行业政策调整影响公司产品销售。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
