| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年10月26日 14:12 |
作者： |
贺菊颖;杨挺;葛峥 |
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撰写时间： |
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营收增长15%，毛利率下降5个百分点
公司实现营业收入3.82亿元，同比增长15%，毛利率下降5个百分点，由于管理费用及销售费用下降较快，公司前三季度仍实现净利润1.39亿元，同比增长12%，对应EPS为0.51元。
静丙价格上涨促进营收增长，营养费提高增加成本费用
血制品销售数量与往年基本持平，受益于血制品紧缺，前三季度静丙价格上浮20%，白蛋白和小制品价格基本稳定。今年每个供浆员基本营养费保持稳定，但供浆员额外营养补贴费用及奖励费用增加导致吨浆成本上升，预计平均每吨浆成本上涨5-7%左右。
新浆站即将投产贡献浆量，明年初血制品仍有可能提价
公司海南琼中浆站即将投产，白沙和保亭浆站预计明年上半年投产，从长期看，新浆站开发将增加未来三年的采浆量，预计今年公司全年采浆量在320吨左右，同比上涨10%。
明年年初血制品紧缺程度有可能进一步加剧，行业供需失衡将有可能上调最高零售价，届时产品市场价格有望进一步提升。
盈利预测及投资评级
预计公司2011- 2013年实现EPS0.75/0.86/0.98元，对应市盈率为31 /27/24倍，维持公司持有评级。
风险提示
血制品价格受国家限制，无法提价；血制品进口政策放松，进口数量增加增加。
（具体内容请见附件）
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