| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月19日 14:34 |
作者： |
丁频 |
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獐子岛发布2011年三季报。
公司今日发布2011年三季报，公司上半年实现营业收入20.67亿元，同比增长31.66%，实现归属上市公司股东的净利润3.05亿元，同比增长5.47%，实现每股收益0.43元。其中三季度单季营业收入8.88亿元，同比增长13.91%，净利润为9112万元，同比下降23.93%。公司业绩同比增长缓慢的主要原因在于此前“米雷”和“梅花”两次台风所造成的一次性损失计提较多（合计10638万元），致使三季度单季业绩受到较大负面影响。但是从公司主营业务三季度的表现来看，主要产品销售量价齐升，三季度各单月的销售额也是屡创新高（若无此次一次性计提损失，公司前三季度业绩同比增速约为42%，三季度单季业绩增速为65%），三季度单季毛利率为36.3%，同比去年增长7.4个百分点，盈利能力优良，而国外市场拓展也继续保持向好。我们认为，瑕不掩瑜，此次一次性计提损失并不会对公司未来发展造成实质性影响，预计2011至2013年每股收益分别为0.74元、1.21元、和1.61元，维持“买入”评级。
一次性损失计提较大，但无碍公司长期发展：
公司前三季度主要产品活鲜扇贝的销售同比量价齐升，一方面目前威海水产品市场的扇贝价格自8月下旬便创下历史新高，公司虾夷扇贝的价格也有所上扬；另一方面，公司的销量在旺盛需求的带动下，增速较价格更为明显，二、三季度同比增长约在40%，且三季度单月销售金额屡创新高（9月份单月逾9000万元），同时公司在经历了市场营销模式改革之后，从4月份开始，新渠道的推动力开始显著增强，对市场的掌控力度愈发高效，有力促进销量的快速增长。
展望后期：1）行业上，无需赘言，四季度将迎来海产品消费旺季，预计第四季度平均单月销售金额可达1亿元；2）消费环境上，公司相当部分产品走餐饮渠道，而国内餐饮行业销售额依然保持单月10%以上的稳健增速；3）拓展空间上，公司国内销售渠道拓展的广度和下沉的深度都还有较大的空间；4）海外市场上，一来公司今年加工产品外销价格增幅加大，盈利能力提升；二来今年公司明显加大了对外投资的力度，为未来销售的有效拓展打下坚实基础。我们认为，公司全年有望实现10亿元活鲜扇贝销售额的目标。同时公司三季度单季的毛利率在36.3%，较去年28.9%的毛利率同比提升了7.4个百分点，较上半年36.1%的毛利率持平微增，体现出较为良好的盈利能力。
（具体内容请见附件）
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