| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月18日 14:47 |
作者： |
刘元瑞 |
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第一，近期现货钢价持续下跌，公司下调11月主要产品出厂价符合预期
在现货钢价近期出现明显下跌的情况下，公司此次11月出厂价调整虽然幅度较大也基本符合预期。实际上由于现货钢价自8月下旬即开始下跌，而这一趋势并未在公司10月出厂价的调整中充分体现，因此此次出厂价调整存在部分修复前期价差的因素。
第二，热轧、冷轧出厂价与市场价的价差均有所下降，冷轧价差接近历史低位
由于公司出厂价下调，公司出厂价与市场价的价差继续下降，目前均已处于较低的水平。
第三，11月下调出厂价后，单月盈利可能下滑至盈亏平衡附近
我们根据现有情况对公司业绩进行简单测算，主要的假设条件有以下几点：
我们假定公司拥有2个月左右的库存周转，因此暂不考虑4季度长协价变动对公司成本可能的影响；
出厂价的假设参考历次公司出厂价格政策；
考虑鄂钢公司，对产量的假定分别为：9、10、11三个月份产量为170万吨、175万吨、172万吨。
经过简单测算，在11月出厂价下调后，单月业绩可能环比下滑至盈亏平衡附近。当然，我们的假设仅简单考虑了成本钢价的环比变化，无法完全模拟现实经营过程中存在的种种变化，与实际经营数据难免存在一定出入。不过在11月出厂价下调后，单月盈利环比将下滑还是较为确定的事。
第四，维持“谨慎推荐”评级
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.21元和0.28元，维持“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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