| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月18日 13:36 |
作者： |
吴娜 |
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业绩低于预期：前三季度，实现营业收入4.26亿元，同比增长28.41%；实现归属上市公司股东的净利润6763.15万元，同比下滑12.46%；实现每股收益0.33元，同比下滑17.5%。
成本压力不减，盈利能力未能如期回升：前三季度，公司营业成本为2.92亿元，同比增长65.29%，增幅远高于收入增幅，成本压力依然较大，毛利率呈现持续下滑态势，其中第三季度毛利率为27.19%，同比和环比分别同比下滑4.56个百分点和18.33%。
全年业绩增长不容乐观：尽管公司第三季度营业收入为1.51亿元，创单季度历史新高，但还是低于公司中期的预期，环比增长仅9.5%，主要是由于处于传统旺季的三季度实际状况不抵预期，呈现旺季不旺特征；我们认为4季度下游市场环境将延续3季度，且成本压力也将难以得到明显缓解，预计公司全年业绩增长将不容乐观。
盈利预测及投资建议：我们维持对公司未来的盈利预测，认为11年、12年和13年营收增速分别为29.65%、41.54%和27.08%，给予EPS分别为0.54元、0.78元和0.95元，对应动态PE分别为31倍、21倍和17倍，维持“谨慎推荐”投资评级。
主要风险因素：人民币升值，原材料涨价，产品价格下降等。
（具体内容请见附件）
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