| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月14日 14:42 |
作者： |
周励谦 |
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事件：公司发布2011年三季报。
收入和利润大幅增长：
前三季度，公司实现营业收入18.1亿元，同比增长189%；净利润1.9亿元，同比增长161%；每股收益0.73元；符合市场预期。
第三季度，营业收入和净利润分别为8.2亿元和0.9亿元，同比增长分别为247%和306%。
毛利率创最近5个单季度新高，资产状况健康：
毛利率在第三季度为24.1%，是自去年第三季度以来的最高值，仅次于2009年第三季度的24.9%，符合我们一直以来的判断：江西工厂投产和零部件内制化将提高毛利率。
销售费用率和管理费用率维持在通常的1.0%和3.2%的水平，财务费用率由于闲置超募资金的大幅降低而提高，三项费用率之和为5.5%。这也与我们以前的判断完全一致：整合联滔要求公司投入大量人力和财力，管理费用率在今年不会进一步大幅下降。
在收入环比增长27%的同时，应收账款和存货保持健康的水平，环比仅分别增长3%和-11%。
外延和内生式增长双管齐下：
公司通过收购博硕获得上游线缆加工能力，收购联滔进入笔记本电脑和平板电脑产品类及获得新的客户，收购深圳科尔通打入华为、爱默生等客户的通信连接器及线缆供应链。
公司在东莞和中部安徽亳州都有大量的土地储备，内生增长潜力大。
（具体内容请见附件）
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