| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月13日 14:44 |
作者： |
李淑花 |
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积极开拓疫苗国际市场：作为公司中报中提到的应对浆站被关停的举措之一，公司将积极开拓疫苗国际市场。2011年3月1日，国家食品药品监督管理局疫苗监管体系顺利通过了世界卫生组织(WHO)评估，至此我国的疫苗生产企业在通过新版GMP认证后即可向世界卫生组织申请预认证。疫苗公司流感二车间原GMP证书有效期至2015年，因申请WHO预认证必须先通过我国的新版GMP认证，故疫苗公司提前向国家食品药品监督管理局申请新版GMP认证并顺利通过，这也预示着公司加快了出口业务的步伐。但WHO预认证需时仍较长，所以预计对今年没有业绩上的实质影响。如果未来国际市场开拓较好，可能在1-2年后会有效增加业绩。
加强已有疫苗的销售工作：公司下属疫苗公司拥有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和儿童剂型流感病毒裂解疫苗五个上市品种，预计公司将加强销售工作。但疫苗业务不像血液制品那样紧缺，在存量上继续销售推广有一定困难，而且一年中前三季度都是淡季，所以目前未见重大增长。
到传统旺季的第四季度，预计公司会进一步加强销售力度，努力增加收入、弥补血液制品业绩下滑带来的不利影响。
甲流疫苗收入仍未确认：2009年的甲流疫苗到目前尚有714万剂没有确认，若今年无法确认，预计公司全年业绩将同比下滑20%左右；而如果今年能够确认，则全年业绩同比可能持平。我们目前仍然认为这部分收入能够确认，但是时间可能会有变动。
血液制品力求贡献更多业绩：由于血液制品窗口期的存在，贵州关停浆站对今年的血液市场还没有造成重大影响，所以产品价格也没有提升。我们预计到明年开始随着供需进一步失衡，或许将促使产品价格上升。而公司自己则加快重庆子公司的建设，目前已有6家采浆、1家在建，公司鼓励下属浆站采取相应地激励措施，争取提高采浆量。
投资建议：我们维持预计11-13年每股收益为1.08元、1.12元和1.35元，对应PE为21.68倍、20.97倍和17.38倍。我们认为公司努力消除浆站被关停造成的不利影响且进展较好，我们维持增持评级。
（具体内容请见附件）
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