| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月11日 14:06 |
作者： |
林周勇 |
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撰写时间： |
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事件：
10月11日，董事会决定：投资4100万元改造金顶客货两用索道及完善相关配套设施，提高金顶片区承运和服务能力。
点评：
粗略测算，峨眉山游客中约60%游客乘索道往返金顶。金顶是观日出、云海、圣灯等奇观的最佳片区；目前游客主要通过金顶索道往返金顶，索道单向运力1500人次/小时，但旺季的黄金时段，排队情况仍较为普遍，部分游客因排队原因放弃游览金顶（特别是一日游的团队游客）。我们粗略测算，在峨眉山进山游客中，约60%游客通过索道往返金顶景区。
索道改造后，乘索道往返金顶的比例将提升，预计2013年索道贡献业绩，增厚EPS约0.05-0.15之间。客货两用索道改造完成后，运力将大幅提升，排队时间将有效缩短，因排队原因放弃游览金顶的游客有望回流。因此，索道改造不仅能够减少游客排队时间、提升游客游览感受，也将有效提升索道接待量。敏感性分析：假设进山游客280万人次，乘坐比例提升10%、15%、20%，新索道将带来净利润1234、2361、3488万元，增厚EPS 0.05、0.10、0.15元。我们预计2013年索道贡献业绩。
后续有诸多看点：如2012年底绵阳-成都-峨眉山城际列车通车，如门票提价预期，如围绕景区后续深度开发，如茶叶业务（峨眉雪芽）等。
上调2013年PE至0.90元，维持“买入”评级及21元目标价。维持2011、2012年EPS为0.56、0.70元的预测，上调2013年EPS至0.90元（原0.80元）。目前股价对应11PE、12PE分别为29、23倍，估值已具备吸引力；而且，公司后续仍具备较为丰富的投资题材，维持买入评级，以及21元目标价（2012年PE30倍）。
风险提示：突发事件、系统性风险。
（具体内容请见附件）
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