| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月30日 14:42 |
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一、公司介绍
公司为中高端LED全彩显示应用产品的系统方案提供商，其LED显示屏规模位居行业前列，超大屏业务国内首屈一指。公司主要向客户提供中高端LED全彩显示应用产品及相关配套服务，其产品具有大尺寸、高清显示、环境适应性强、可靠性高等特点，广泛应用于室内外广告媒体、舞台演艺、政企宣传以及体育场馆等领域。
公司的实际控制人为刘虎军、熊瑾玉夫妇，发行前持有公司2615万股，占本次发行前股本总额的47.39%。本次公开发行1840万股，占发行后总股本的35.54%。
二、公司竞争优势
从行业竞争情况来看，我们总结出公司的核心竞争优势。
优势之一：技术研发及产品体系优势。
公司研发力量雄厚，建立了储备技术研发和产品应用研发相结合的研发体系，目前已获得专利授权56项，软件著作权4项，并有2项专利申请已获得受理。公司在LED超大尺寸显示、高清节能显示、LED光栅显示、快速组装模组和逐点校正等技术领域积累了多项国内外领先的核心技术，并利用这些方面的技术优势，先后开发出针对高端广告媒体、舞台演艺及展会、户外建筑透光显示等领域的核心产品，构成了多领域、多系列的产品体系，形成了以广告媒体、舞台演艺及政企宣传为核心优势领域，并逐渐向体育场馆、轨道交通等领域渗透的竞争格局。
优势之二：工艺设备优势。
公司自行研发设计了行业内第一条全自动化LED显示屏专用组装生产系统，大幅降低了行业内普遍存在的因人工因素导致老化、灌胶等生产环节产品质量不稳定的问题，同时提高了生产效率。并且公司还拥有行业内先进的生产和检测设备，保证了产品的工艺品质，为客户提供高品质、高可靠性的产品。
优势之三：成本优势。
公司采取柔性化和集约化生产模式，通过不断优化资源配置，改进生产工艺，进而提高生产效率。公司产品从研发、设计、来料检测、五金精密冲压、自动化组装、产品测试等工艺环节均自主完成，不仅有利于控制产品品质、保证产品交货周期，也能较大幅度的降低成本。
三、募投资金项目概况
公司本次拟发行1840万股，占发行后总股本的25.01%。本次公司募集资金主要投向以下项目：
1. LED应用产品产业化项目；2. LED创新技术研发中心项目；3.其他与主营业务相关的营运资金。
四、盈利预测
预计公司2011-2013年EPS分别为0.8、1.42、1.95元。从估值角度看，公司为中高端LED全彩显示应用产品的系统方案提供商，其LED显示屏规模位居行业前列，超大屏业务国内首屈一指。公司广告媒体领域的LED全彩显示产品约占整个全彩应用市场规模一半的份额，在广告媒体领域的市场占有率最高。随着公司在体育场馆、交通等领域的渗透和LED照明蓝海市场的启动，公司前景看好。2011年LED行业动态市盈率约为33倍，可比公司奥拓电子的2011年动态市盈率为32倍。考虑到公司所处行业的景气度和公司的行业地位，我们认为给予2011年35倍至40倍市盈率比较合理，对应的合理价格区间为28至32元。
（具体内容请见附件）
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