华鼎锦纶：锦纶旺季来临价格上涨 华鼎锦纶将显著受益 |
| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月26日 14:07 |
作者： |
王晶 |
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在经历了5、6月份的锦纶销售淡季以后，近几个月来锦纶价格一直保持着上涨的态势。从6月份的30000元/吨左右，已经上涨至目前的33000元/吨左右，上涨幅度接近10%。考虑到进入秋冬季的换装需求和圣诞节前的备货需求，未来锦纶行业将进入传统的销售旺季，价格有望进一步上涨。
华鼎锦纶一直以来都立足于差异化长丝，相对于行业有较强的产品定价能力和下游用户的稳定性。今年三季度，在锦纶行业整体景气维持在高位的大背景下，公司无论是原有的4.2万吨产能还是6月份新投产的4万吨产能，预计开工状况都非常良好，基本实现满产满销。
并且利用上市的契机，公司不断扩大产能，今年6月份新投产4万吨差异化长丝，实现产能翻倍。而明年还将在投产5万吨差异化长丝和2万吨后纺丝，实现产能的再次翻倍，公司未来的成长性非常确定。
展望未来，依照我们从行业内了解的情况来看，目前锦纶行业的竞争优势不断向大厂倾斜。这主要是因为，在目前国内银根紧缩的大背景下，小企业的资金链普遍比较紧张。并且考虑到原材料价格也在高位，很多小企业的生产能力受到了很大限制。行业有效产能显著减小，相应的订单也逐步向几个大厂集中。而从公布出来的扩产情况来看，其实也基本集中在几个行业大厂，未来行业集中度将不断提高，这也将显著利好华鼎这样的龙头企业。
盈利预测：
考虑到公司下半年的产能扩张和锦纶行业的较好景气，我们提高2011-2013年公司的每股收益至0.72元、0.9元、1.48元（原预测为0.68元、0.88元、1.45元）。考虑到公司未来几年产量快速增长带来的业绩提升，我们给予2012年20倍市盈率，对应目标价为18元，维持公司买入评级，风险因素：
1.原材料己内酰胺价格大幅上涨所带来的成本增加；2.化纤行业景气下滑
（具体内容请见附件）
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