| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月21日 13:36 |
作者： |
吴娜 |
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撰写时间： |
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新冷年开局良好，以科技降成本不断取得新突破
2012新冷年开始，受出口产品结构和单价的调整，尽管公司空调出口数量增速有明显放缓，但出口额增速超过40%，出口毛利率也开始有明显回升。
新冷年开始，公司经销商回款较上年同期同比增长超过60%，较好地说明了经销商对新冷年终端市场销售依旧有着充足的信心；且新冷年至今，公司收到的安装卡也是增长的，这也表明渠道库存压力并不明显，终端零售市场依旧有较好的表现。
公司在变频空调技术领域的研究已经达到国际领先水平,为变频空调时代的到来做好了充足的技术储备；稀土价格大幅上涨成为当前变频空调企业遭遇的最大问题，公司基于自身较强的研发实力，已成功实现1.5P以下变频空调压缩机稀土元素的替代，并批量生产；并对1.5P以上的机型也已掌握替代技术，预计很快将开始批量生产。
盈利预测及投资建议：我们维持对公司的盈利判断，预测2011-2013年按照最新增发后的股本全面摊薄后，EPS分别为：1.77元、2.14元和2.45元，对应动态PE分别为11倍、9倍和8倍，估值水平较低，维持“推荐”投资评级。
风险提示：原材料涨价等。
（具体内容请见附件）
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