| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月20日 11:06 |
作者： |
王永锋 |
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撰写时间： |
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提价是解决所有问题的核心
1、提价成为核心战略。目前提价已成为公司改善经营的核心战略，通过提价可以达到树高端品牌、调产品结构、理顺价格体系、增加渠道利润等目的，最终达到“产量小幅增加、收入稳步增加、利润大幅增加”的战略目标。2、高档酒大幅增长。10年5月以来，公司通过提价调整产品线，产品结构不断上移。11年5月中旬以来，公司高档酒生产车间每晚加班到9点，在传统的生产淡季高端产品销售出现了大幅增长。3、关键时刻要提价。品牌消费品的价格必须符合品牌消费者的身份，黄酒影响力衰落最主要是关键时刻没有把产品价格提上去。
原酒交易平台是一种重要的营销手段，其开通将带来公司营销模式的深刻变革
1、营销模式的深刻变革。（1）创新的营销模式。通过原酒交易平台可以让人们认识到原酒增值空间巨大，同时通过意见领袖传输出老酒越陈越香、越陈越贵、越陈越有品位的信息，是一种极好的营销模式，是绍兴黄酒继产能革命、市场革命后的第三次革命。（2）原酒金融衍生品。通过原酒抵押贷款和期酒交易，可以放大投资效率和投资倍数，原酒交易可以覆盖产业、银行、保险、现货、期货等，原酒交易空间被大幅扩宽。（3）通过提升价格、拉动销量增加公司业绩。公司主要通过原酒交易平台提升古越龙山品牌知名度，进而提升产品销售价格。古越龙山的原酒销售和瓶装酒销售相互关联，随着古越龙山知名度提升将带动瓶装酒销售，公司瓶装酒销售有望更上一层楼。（4）公司向150亿-220亿市值回归。公司共拥有原酒25万吨，原酒价值达150-222亿元，从原酒价值角度看市值被低估50%以上。原酒电子平台开通后，原酒去银行抵押有了估值依据，公司150-222亿元库存原酒价值终将回归。2、原酒价格提升空间巨大。
2008-2010年原酒销售价格复合增速达38.23%，在原酒交易平台准备开通以及通货膨胀的大背景下，未来几年原酒价格年均增幅有望保持在30%以上。
只为“女儿红”：中国情感第一酒
“女儿红”品牌在我国拥有很高的知名度，在经历了品牌梳理和品种优化之后，资源整合效果开始显现。2011年一季度销售收入较上年同期增长47%，个别产品至今仍出现脱销现象，预计2011年下半年销售情况将获得更大突破。
盈利预测及估值
我们预计公司11/12/13年EPS分别为0.30元、0.44元、0.65元，同比分别增长51%、50%、45%，未来三年复合增速达49%，维持公司强烈推荐评级，目标价17.6元。
（具体内容请见附件）
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