| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月20日 10:24 |
作者： |
刘金明 |
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激励型的股权架构
在公司前十名自然人股东中7位为公司高管，具备激励型的股权架构。
立足长三角，辐射全国
主营业务为混凝土输水管道的研发、生产和销售，包括PCCP、PCP、RCP和自应力管等四大系列100多个规格，其中PCCP为主导产品。公司在江西、福建、重庆、河南设立了全资子公司，立足长三角，南下、北上、西进扩大市场覆盖范围。按产能统计，公司在行业第一梯队中排名第四。得益于在华东地区市场的采购成本优势和高市场占有率优势，公司混凝土管材毛利率高于同业上市公司。
受益未来十年水利大发展
公司产品主要应用于输水领域，PCCP与其他输水管道相比，具有口径大、寿命长、承压大等优势。在大口径管材领域，PCCP的优势更加突出。PCCP与其他较大管径的管材相比，成本优势明显，而且呈现出口径越大成本优势越大的趋势。《中国节水技术政策大纲》提出大口径管材（DN>1200）优先考虑预应力钢筒混凝土管。中央一号文件和中央水利工作会议确立了水利建设的战略地位，从最高政策层面推动水利建设行业步入战略机遇期。
募投项目
公司拟募资2.1亿元投资建设合计170公里的PCCP生产线项目。项目建成后，公司PCCP产能将增加至405公里。除提高PCCP产能外，将延长产品销售半径和减少运输成本，进一步拓展市场，提高市场占有率。
盈利预测与估值
按照发行后总股本摊薄计算，公司2011-2013年对应的EPS分别为0.61元、0.86元、1.02元。与巨龙管业同行业可比上市公司2011年的平均动态市盈率是25.3倍，我们给予公司2011年24-26倍的市盈率，建议询价区间为14.5-15.7元。
（具体内容请见附件）
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