| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年09月15日 14:57 |
作者： |
贺菊颖 |
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公告简述：在建厂房出现施工事故
公司近期公告称：9月11日下午5时50分左右，公司位于南昌市湾里区江中药谷的一所在建厂房，由于工程承建单位在进行车间一楼梁板高支模浇筑的施工过程中，模板在水泥还未凝固前出现坍塌，导致刚浇筑的水泥跟随模板向地面倾泻。在各级政府及各界人士的全力救助下，截止2011年9月13日中午12时，本次事故造死3人死亡，15人受伤入院医治。
公司不承担事故责任，对公司正常经营基本无影响
事故初步分析显示：工程施工方负全责，公司无须承担管理责任和事故的经济损失。此外，由于厂房为在建的液体制剂车间（即：募投项目之一的液体制剂车间，主要用于初元及参灵草），因此对公司现有的正常生产经营没有任何影响；该事故可能延后该工程的交付使用时间2-3个月（原计划2012年4月交付使用），但公司通过现有车间的工艺改进等手段可能化解一部分产能矛盾。因此，我们认为该事故总体来说对公司基本面基本无影响。
最困难的时候已经过去，经营逐步触底回升
（1）成本角度看：短期内，8月底开始随着太子参新货大规模上市，贵州等产地的药材价格开始下降、成交量有所放大，目前贵州产地小统货报价已重新回到200元/公斤的水平，我们认为随着随着种植面积扩大、太子参将逐步走出反复震荡行情、价格下降趋势将逐步明朗；（2）销售角度看：预计第三季度随着广告投入的逐步增加，OTC产品的销售增速有望逐步上升、健胃及草珊瑚的提价能部分抵消三季度的成本压力，参灵草有望继续保持较快的增速，初元今年实现盈亏平衡。总体来看，公司经营拐点基本确立，
类消费品龙头企业，维持买入评级
暂维持公司2011-2013年EPS分别为0.78/1.16/1.52元，2012-2013年净利润分别同比增长49%和31%。公司经营触底迹象明显，我们建议积极关注。如果太子参价格下滑较快，公司明年业绩有可能超过我们预期。
风险提示
太子参价格短期可能还有剧烈波动，我们希望投资者对此形成合理预期。
OTC及保健品市场竞争激烈，公司产品销售存在低于预期的可能。
（具体内容请见附件）
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