| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月15日 13:53 |
作者： |
高国 |
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撰写时间： |
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中高端市场，品牌众多，竞争激烈；中端市场，竞争环境相对宽松。在这一领域，以鲁系企业，希努尔、红领、国人为代表。其中希努尔又是其中实力较强者。希努尔正是以其高品质的产品与服务切入这个竞争相对宽松的细分市场，成立以来得到快速发展。
在山东市场，公司市场占有率约30-40%。市场开拓取了成功。
从销售区域来看，山东省外尚有大片的市场空白区域有待公司开发，依托山东市场成熟的管理经验及收入来源，公司将能在其他省份复制山东的成功模式。
“八个零”的加盟政策将诸多的经营风险转嫁到公司，但也能极大的吸引到加盟商，特别在新进入市场，可以打消加盟商的后顾之忧，迅速打开局面。
今年以来，公司加大了广告力度，通过门店装修、物品陈列的重新设计提升终端店面形象，增加门店客流量，从而提升销售收入。今年上半年，装修完毕20多家，从实际效果看，提升平效20%-30%。效果显著。
随着公司的上市，公司在与商场的谈判中话语权将增强，未来计划进入商场，在商场开设店中店，对于提升产品知名度，扩大销售的作用显而易见。
预计2011、2012、2013年每股收益分别为0.99、1.31、1.77元，三年复合增长率35%，按2011年30倍估值，6个月内目标价29.83元，给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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