| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月09日 14:30 |
作者： |
王剑辉 |
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事件：
日上集团（002593）上半年实现营业收入6.66亿元，同比增长39.33%；归属上市公司股东净利润0.6亿元，同比增长81.14%；基本每股收益0.38元。
点评：
OE、AM以及国际、国内市场愈加完善公司OE配套市场和AM售后服务市场逐渐取得平衡。2010年，公司OE市场实现营业收入1.55亿元，较2009年0.81亿元和2008年0.78亿元分别大增91.36%和98.72%；在AM市场，2010年公司实现营业收入3.19亿元，与2009年2.44亿元以及2008年3.19亿元相比，分别增长61.06%和23.20%。同时，国际、国内市场双双实现持续增长。本期，国内市场营业收入4亿元，同比增长29.96%；国外市场营收1.96亿元，同比增长55.09%。2010年度，国内和国际市场营收均实现大幅增长，其中，国内市场营收增长61.21%，国外市场增长75.80%；
布局跨国生产基地，有效应对美“双反”调查2011年4月19日，美国商务部决定对原产于中国的钢制车轮进行“双反”调查。公司适用40.30%的临时反补贴税率。本期，公司出口到美国双反调查范围内产品0.17亿元，约占公司本期载重钢轮产品营业收入的5.15%。
公司为此加快越南生产基地的建设，已形成年产30万套载重钢轮以及1万吨钢构的产能，产品将覆盖印度、澳大利亚、阿根廷及东南亚市场，并进入美国市场，以减少贸易壁垒和摩擦对公司业务发展的不利影响；..控制成本较好，主产品毛利增加公司前3年主营业务成本中钢材占比分别为76.01%、71.70%和72.56%。本期，国际钢材价格指数较上期同比上涨21.44%。公司合理管理钢材等原材料采购和库存，并且严格控制费用开支，销售费用、管理费用占营业收入比例均较上年同期下降。本期，钢轮和钢构等两大主营产品营业成本同比下降19.65%和46.79%，毛利率水平分别同比增长3.88%和3.77%。
投资评级公司利用募集资金完善国内生产基地建设，将于2012年底完成四川及厦门两基地建设。项目达产后，可分别实现年营业收入9.19亿元和4.5亿元。预计公司2011~2013年3年净利润分别为1.21、1.48和1.82亿元，基本每股收益为0.57、0.70和0.86元，对应的市盈率为25、20和16倍。给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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