| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月05日 15:00 |
作者： |
董亚光 |
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业绩简评
公司上半年实现营业收入36,478百万元，同比增长71.76%；归属母公司股东的净利润2,808百万元，同比增长207.67%，EPS为1.05元。
经营分析
集装箱业务上半年达到景气高峰，2季度以来出现量价调整：
销量：上半年集装箱业务实现收入21,927百万元，同比增长176.0%。
其中，干货箱累计销售97.72万TEU，同比增长129.8%；冷藏箱累计销售8.85万TEU，同比增长168.5%；特种箱累计销售4.26万台，同比增长74.3%。由于箱价上升幅度高于成本（钢材等）升幅，上半年集装箱业务的净利润达到2,916百万元，同比增长473.5%
价格：1季度箱价呈现攀升的态势，干箱价格最高达到$2900/TEU。2季度以来，随着欧美经济复苏势头减缓，集运市场景气下行，集装箱价格也逐渐下调，到8月份已回落到$2500/TEU。目前集装箱干箱的单月产量预计已降至10万TEU以下，$2500/TEU对应的毛利率应已回调至12%左右。
展望：以往2-3季度为传统旺季，但今年呈现旺季不旺的特点。伴随着全球经济的不确定性、航运市场货量增速不及预期，客户前期采购新箱的提箱速度放缓明显，目前处于消化存箱量的过程。基于全球经济仍保持增长（尽管增速放慢）、旧箱淘汰的推迟，公司认为未来1-2年箱装箱市场需求依然保持向上增长的总体趋势。
道路运输业车辆：由于国内货币紧缩政策的影响，道路运输车辆的需求也呈现出先扬后抑的态势。上半年，公司道路运输车辆累计销量达到8.88万台（套），同比上升11%，但比1季度30%的增速下降明显。1-6月，道路运输车辆业务实现销售收入9,692百万元，同比增长6.1%；而净利润为344百万元，同比下降12.6%，考虑到毛利率（14.3%）比去年同期还提升了2.4个百分点，净利润的下降应主要与销售渠道建设等费用增加有关。公司的重卡投资业务经过前期生产线、供应链流程的调试和磨合，上半年联合卡车接获订单超过1000台，但受限于大环境，万台目标需往后推延。
（具体内容请见附件）
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