| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2011年09月05日 14:43 |
作者： |
哈斯 |
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产销量稳定，成本费用影响业绩下降。公司现有煤矿为新集一矿、二矿、三矿和刘庄矿，核定产能分别为390万吨、290万吨、75万吨和800万吨，总产能1555万吨。上半年公司原煤产量781.16万吨，同比减少1.43万吨；商品煤销量715.85万吨，同比增加49.36万吨；商品煤售价520.23元/吨，同比上涨5.4%，单位制造成本357.3元/吨，同比增长12.67%，吨煤期间费用52.57元/吨，同比增长10.23%，加上投资的国投宣城电厂亏损加大，导致煤炭净利润下降6.9%。合同煤比例有所下降。公司的商品煤主要分为铁运电煤、铁运非电煤和地销煤，其中铁运电煤为合同煤，销售占比在70%，今年上半年公司铁运电煤占比68.7%，比10年下降1.58个百分点。合同煤价受限，对公司业绩影响较大。
增长看口孜东矿和板集矿投产。公司在建矿井口孜东矿和板集矿，其中口孜东矿产能500万吨，预计2011-2012年投产；板集矿产能300万吨，因突水事件影响建设进度，投产时间将推迟到2014年左右。
公司后备资源丰富。根据《国家发改委关于淮南新集矿区总体规划的批复》，公司矿区总面积约1092平方公里，含煤面积684平方公里，划分为11个井田和4个后备区，储量102亿吨，规划产能3590万吨，公司规划的矿井主要有杨村矿、口孜西矿、罗园、莲塘李、展沟矿等，产能分别为500万吨、300万吨、120万吨、90万吨、240万吨。
预计公司2011年和2012年EPS分别为0.65元和0.88元，对应PE为17.7倍和13倍，公司业绩增长主要看新矿投产和煤价涨幅，2012年公司业绩将迎来增长，给予“持有”评级。
（具体内容请见附件）
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