| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月01日 13:49 |
作者： |
罗胤 |
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撰写时间： |
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主要事件：
公司决定自2011年9月10日起对“五粮液”酒产品出厂供货价格进行适当调整，上调幅度约为20%-30%。
投资要点：
提价如期而至，幅度略超预期。如我们所预期的，在销售增长迅速、渠道价格差持续高位运行的背景下，随着中秋、十一等白酒消费旺季的逐渐临近，公司上调了五粮液酒出厂价格，上调幅度在20-30%。提价后，五粮液出厂价将达659元，涨幅达29.47%，略超预期。此次提价不仅弥补了此前与贵州茅台、泸州老窖的价格差距，更使五粮液又一次引领行业。
提价推动终端价格上行，渠道价差高企趋势应将持续。此前受出厂价格影响，52°普通装五粮液零售价维持在889元左右，远低于茅台与国窖1573的价格水平。此次提价后在旺季销售推动下，五粮液有望全线涨至1000元左右。近期，部分地区商家52度五粮液零售价已提至1038元。终端价格提升后，五粮液渠道价差仍将维持在380元左右，价差高企趋势应将持续。
提价助力业绩提升，快速增长仍可期待。上半年受销量增长推动，公司在价格稳定的情况下仍实现了近四成的收入增长，增速远快于上年同期水平，其中高价位酒收入增长36.73%。此次提价将进一步提升公司高价位酒收入水平，助力四季度业绩提升，预计增厚11年业绩0.05元。未来，销售放量、价格提升及高额预收均将对公司增长形成强力支撑，五粮液快速增长极可期待。
投资建议：公司快速增长极可期待，我们上调了盈利预测，预计公司2011-2013年的EPS分别为1.68、2.27和3.00元，对应动态市盈率分别为23.4、17.3和13.2倍，维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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