| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月29日 14:27 |
作者： |
祖广平 |
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撰写时间： |
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半年报业绩同比上升。华域汽车8月25日晚发布2011年半年报，公司2011年上半年共实现归属于上市公司股东的净利润15.53亿元，实现基本每股收益0.60元，同比增长22.83%；
上半年收入保持稳定增长。公司上半年共实现营业收入260.34亿元，同比增长24.95%，增速低于2010年水平，但总体仍表现良好，公司功能性总成件类收入占比明显增长，从2010年底的16.90%升到22.60%，上升了5.70个百分点；
盈利状况稳定改善。公司上半年毛利率水平总体上升，毛利率水平为16.09%，比2010年底上升了0.36个百分点，期间费用率略有下降，相对2010年底，上半年公司的期间费用率下降了0.74个百分点；
合并报表范围增加，销售收入集中度降低。新增加的并表公司包括上海汽车制动系统有限公司、上海圣德曼铸造有限公司和上海幸福摩托车有限公司，此外，直接控股股东从上汽集团转为上海汽车，前5大客户占到华域汽车营业收入的比例从2010年底的65.07%下降到57.30%，公司销售收入集中度有所降低；
我们维持对华域汽车的增持评级。中国乘用车市场的长期增长和公司非上汽业务的开发是公司长期增长的推动力，公司具备长远可持续的竞争力，我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.20、1.34和1.48元，维持原有的增持评级。
（具体内容请见附件）
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