| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月29日 10:32 |
作者： |
祖广平 |
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撰写时间： |
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半年报业绩基本符合预期。上海汽车8月28日晚发布2011年半年报，公司2011年上半年共实现归属于上市公司股东的净利润85.76亿元，同比增长46.09%，实现基本每股收益0.93元，同比增长34.69%；
公司销量增速高于乘用车市场平均水平。公司2011年上半年共实现汽车销售200.40（6月份公告数据）万辆，同比增长12.99%，总体增速要高于2011年上半年广义乘用车市场5.75%的平均水平，剔除上海通用并表因素，收入增速基本上与销量增速持平；
主要分公司上半年表现良好。其中上海大众实现汽车销售45.07万辆，同比增长28.00%，上海通用销售了48.00万辆，同比增长27.51%，增速要远远高于狭义乘用车市场的平均水平，上汽通用五菱虽然出现了负增长，但在交叉型乘用车市场的份额增加，竞争地位提升；
公司盈利水平稳定，前景谨慎乐观。上半年公司主营业务毛利率水平保持稳定，销售期间费用率控制良好。主要指标相对2010年甚至有所改善，鉴于下半年市场增速的放缓和价格战压力的增加，我们对公司的下半年的盈利状况表示谨慎乐观；
我们维持对上海汽车的买入评级。上海汽车代表了中国汽车市场合资品牌的最高水平，具有典型的淡季不淡的市场特征，具备长远可持续的竞争力和盈利能力，我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.88、2.17和2.40元，维持原有的买入评级。
（具体内容请见附件）
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