| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月25日 14:14 |
作者： |
加丽果 |
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老店新店收入稳步增长 费用率上升导致盈利能力下降
报告期内，公司实现营业收入60532.04万元，比上年同期增长36.41%；实现利润总额为7425.96万元，比上年同期增长12.50%；实现归属于公司普通股股东的净利润为5060.09万元，比上年同期增长12.46%；实现归属于公司普通股股东的净利润（扣除非经常性损益）为4916.54万元，比上年同期增长9.54%；经营活动产生的现金流量净额为11065.32万元，比上年同期增长48.65%。
老店营业收入稳步增长，新店连锁收入增长明显。分析公司各大地区收入情况（见图表1：公司各大地区收入增长情况），我们可以看到公司北京地区新店和老店业务稳步增长；湖北湖南区域因为改扩建装修改造新增营业面积和提升服务质量，业务比2010年中期有了快速增长；上海区域因收购股权，较上年经营时间长导致大幅增长；其它地区主要是因为西安、南京、郑州和呼和浩特店新开较上年同期经营时间长而表现巨幅增长。我们看到北京地区的收入占比在公司逐步扩张和连锁复制过程中逐步缩小（见图表2：公司各大地区收入占比变化情况），公司新开门店经营逐步呈现成效。新老店共同发力，导致公司实现营业收入同比增长36.41%。
公司成本控制能力较强。报告期内，公司主营业务收入主要来自餐饮收入，占比99.27%。公司综合毛利率同比提高1.39个百分点，增加毛利841.40万元，主要是公司餐饮服务毛利率同比提高1.59 个百分点导致毛利增长。餐饮业务毛利率较上年同期增长1.59%。在物价上涨和通胀高企，公司毛利率提升显示公司的定价能力和成本控制能力极强。
费用率上升导致盈利能力下降。报告期内，公司的毛利率水平同比提升了1.39个百分点，但公司的销售期间费用率同比提升了4.22个百分点，其中销售费用率提升了5.65个百分点，管理费用率下降了1.59个百分点，财务费用上升了0.17个百分点。期间费用率的提升导致公司的净利率水平同比下降了2个百分点，也是公司净利润增长水平远远低于收入增长水平的主要原因。
（具体内容请见附件）
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