| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月24日 14:18 |
作者： |
李辉 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
合肥三洋（600983）2011年半年报点评
受困于行业疲软，毛利率下滑明显二季度公司实现营业收入7.64亿元，同比增长18.25%；利润总额0.98亿元，同比增长7.99%；实现净利润0.84亿元，同比增长7.90%，对应每股收益0.16元。2011年上半年，公司出口洗衣机实现销售收入3.22亿元，比去年同期增长97.27%；出口占比达到18.35%，同比上升6.54 %。但受累于洗衣机行业整体疲软，出口业务构成及材料涨价等因素的影响，出口毛利率仅为12.16%，同比减少5 %。公司综合毛利率为30.8%，同比下降3.49%，主要原因是原材料价格持续上涨、人力成本不断增加、人民币升值压力。
管理费用增幅低于收入增幅报告期内公司总体费用率为18.82%，较去年同期下降2.89%。其中，销售费用率为15.23%，同比下降2.5%，主要原因是促销费和广告费的节约；管理费用率为3.68%，同比下降0.32%；财务费用率为-0.09%，同比减少0.07%，每股收益大幅增加的主要原因是营业成本控制较好，此外费用占比最高的管理费用增幅低于收入增幅也是重要原因。
市场份额保持稳定洗衣机市场占有率不但稳居行业前三，上半年市场占有率为8.96%，今年上半年洗衣机销量为2660万台，同比增长16%，其中内销1797万台，同比增长19%，外销869万台，同比增长9%。总体来讲市场销量增速良好，公司作为洗衣机市场的领先企业享受到了市场高增长带来的利益。报告期内，滚筒洗衣机销售增长40%以上，出口洗衣机完成年度计划64%，实现销售收入3.2亿元，比去年同期增长97.27%。
风险提示 上游成本增加;本币升值;行业快速洗牌,高端市场竞争白热化。
盈利预测预期2011、2012、2013年每股收益0.65、0.77、0.97元，考虑公司所在行业状况，我们认为按2011年17倍PE较为合理，给予公司“中性”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
