| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月24日 13:49 |
作者： |
刘晓峰;赵大晖 |
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撰写时间： |
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报告期内，共销售啤酒272万千升(含托经营企业)，同比增长14.8%；实现营业收入618,925万元，同比增长22.91%；实现利润63,403万元，同比增长11.25%；实现净利润43,916万元，同比增长10.16%。
主业毛利率稳中有升。上半年啤酒业务毛利率为43.27%，同比上升了0.03个百分点，较好地消化了原料及人工成本上升的压力。
期间费用率上升。上半年销售期间费用率为21.30%，上升了1个百分点；其中销售费用率上升了0.67个百分点，管理费用下降了0.04个百分点，财务费用上升了0.38个百分点。
人力成本上升幅度较大。上半年支付给职工以及为职工支付的现金为8.46亿元，同比增长了38.33%，远高于销量、收入、利润和净利润增幅。
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.72元、0.91元、1.08元，动态市盈率分别为23.85倍、18.90倍和15.98倍，估值基本合理，给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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