| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月23日 14:19 |
作者： |
吕娟 |
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徐工H股发行获得中国证监会批准，继续推荐徐工，公司核心业务起重机市场份额还有提升空间，多元化、股权激励等方面不断改善，还有外延式扩张预期。
公司公告称，收到中国证监会出具的《关于核准徐工集团工程机械股份有限公司发行境外上市外资股的批复》（证监许可【2011】1313号）。
该批复的主要内容如下：核准公司发行不超过593,042,969股境外上市外资股（含超额配售77,353,431股），每股面值人民币1元，全部为普通股。完成本次发行后，公司可以到香港交易所主板上市。完成本次发行后，转化社保基金持有的公司不超过59,269,913股国有股转为境外上市外资股。
此次拟在H股发行不超过5.93亿股（含超额配售），股本增加不超过现有股本29%。在获得中国证监会批准后，接下来要经过港交所聆讯，有效期一年，我们预计具体发行时点还要看市场状况。
继续推荐徐工：（1）上半年起重机械在产能释放后市场份额开始提升，并非如投资者预期的市场份额一直在往下走，明年产能进一步释放，凭借过硬的品质和中大吨位的竞争优势有望新增80亿收入，份额有望提升至60%；（2）混凝土机械明年有望继续翻番，新增超过20亿收入；（3）国内外收购预期增强；（4）三个层面的股权激励将陆续到位；（5）集团挖机明年有望超过70亿元收入，注入可期；（6）与兵器的合作从未停止，集团层面双方已就产品进行合作。
预计2011-2013年净利润同比分别增长40%、50.9%、33.3%，不考虑H股发行，2011-2013年EPS分别为1.99、3.0、4.0元；考虑H股发行但不考虑超额配售，2011-2013年EPS分别为1.59、2.40、3.20元；考虑H股发行且考虑超额配售，2011-2013年EPS分别为1.54、2.33、3.10元。目标价40元不变，增持。
（具体内容请见附件）
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