| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月22日 15:22 |
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2011年中报：营收增长12.9％，归属母公司股东净利润增长2.1％2011年1-6月，公司实现营业收入99,479万元，同比增长12.94%；实现净利润5,718万元，同比增长2.12%。实现EPS0.20元。公司第2季度实现营业收入53,211万元，同比增长16.3%，环比增加15%；单季度净利润2854万元，同比增长2.2%，环比下降0.4%。符合我们之前的预期。
配套客户的产品销量增速下降及毛利率下降影响了公司业绩公司的主要客户是自主品牌乘用车整车企业，2011年上半年，自主品牌狭义乘用车销量增速低于乘用车市场整体均速；另外，前两年实现高增长的微客市场，销量同比下滑近10%，降幅明显。下游客户需求放缓影响了公司2011年上半年营收的增长速度。
另外，2011年上半年，虽然公司产品销售较上年同期有所增长，但由于主要原材料价格上半年一直处于高位运行状态，同时，人工成本上升等多重因素共同导致公司营业成本上升；另一方面，公司部分产品销售价格同比下降，使得毛利率较上年同期有所下降，公司净利润未能与销售收入保持同步。
维持公司“增持”投资评级预计公司2011-2012年的EPS分别为0.46元和0.60元，当前股价对应公司2011-2012年动态市盈率分别为23倍和17倍，综合考虑公司在制动器行业的竞争优势，部分产品（如ABS）处于快速拓展市场的阶段，未来上升空间很大，因此维持公司股票“增持”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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