| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年08月19日 14:44 |
作者： |
魏涛 |
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撰写时间： |
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中国平安公布2011年中期财务报告2011年中期，归属于上市公司的净利润127.57亿，同比增长32.7%，每股收益1.67元，同比增长28.5%。一年新业务价值170.51亿，同比增长16.88%。
综合整个中报的情况，平安寿险业绩、产寿险偿付能力等多个指标改善不大，而且其他综合损益出现浮亏，所有这些归结到一点，就是上半年投资业绩不佳造成的。虽然总投资收益率尚可，但是该指标不能反映可供出售类金融资产公允价值的变化。
2011年中期寿险偿付能力计算中的实际资本相对去年中期和去年底都有下降，背后原因则是金融资产公允价值下降导致净资产的下降。寿险公司业绩很大程度上受投资收益影响，投资业绩不佳会降低实际资本，而实际资本下降会直接导致偿付能力下降，再融资就会更难，所以在下跌环境中保险会跌的更惨，这是一个死循环。相反在大盘上升阶段，则是助推剂。
通胀和加息对中国平安浮亏的影响不仅仅来自于权益，还有一部分来自于债券。我们认为中国平安投资资产配置的债券有30%左右配置在可供出售账户下，而从年初到6月底，央行连续2次加息50个基点，这在很大程度上减少存量债券的公允价值，债券公允价值下跌的幅度远大于降息上升的幅度。
（具体内容请见附件）
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