| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月19日 14:35 |
作者： |
庞琳琳 |
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营业利润增长较大符合预期。报告期内实现营业收入69.34亿元，较去年同期增长9.9%；实现营业利润12.41亿元，同比增长39.8%；实现归属上市公司股东的净利润9.15亿元，同比增长32.24%；每股收益0.13元。业绩符合我们的预期。
客运业务保持稳定增长。公司上半年广深城际、港九直通车及长途车三项客运业务共计实现收入39.08亿元，同比增长10.88%。下半年广深港高铁广‐深段开通，但由于其服务地区和人群与既有广深线路存在差异，加之粤港两地经济发展活跃、近期持续出台政策利好以及珠三角城际出行需求旺盛，预计客运业务继续稳定两位数以上增长。
货运运能释放，未来收入可观。京广高铁通车后，客运的分流将为货运释放提供更大空间；燃油及人工成本上升使公路运量持续回落并转移至广深铁路，推动京广铁路货运量的大幅上升。预计2011年货运量同比增长12%，2012、2013年同比增长30%和20%。
铁路经营权下放为货运运价提升提供更大可能。报告期内发改委上调铁路货运价格2厘，有利于货运业务收入增长。铁路经营权的进一步下放，使得未来货运价格仍有进一步提升空间。
盈利预测与评级：我们预计公司2011至2013年营业务收入分别为145.44亿元、157.53亿元和171.84亿元，净利润分别为18.06亿元、24.19亿元和25.63亿元，每股收益为0.25元、0.34元与0.36元，对应8月18日收盘价动态PE为13.9倍、10.2倍和9.6倍，给予公司“买入”评价。
（具体内容请见附件）
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